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零售行业进入明星店大型MallB2C三足

发布时间:2019-12-12 17:49:39

零售行业:进入明星店、大型 Mall、B2C 三足鼎立的商业模式时代

投资建议:

目前 年市盈率18倍和15倍,和金融危机时基本持平,同时相对可选消费子行业比较来看亦处于低端。但由于增速拐点尚未出现,启动契机仍然需要等待。我们预期一季度末和三季度末两个投资时点值得关注,其中:月后市场预期有望逐步明朗,经营数据较好的公司有望带来新的介入机会;2012年4季度起去年的高基数消失且2012年1季度基数不高,板块同比增速将持续向好。子行业应偏向前期超跌的泛百货零售商(大店、购物中心和奥特莱斯业态)。

建议集中持股核心品种,关注新兴渠道和业绩增长确定性。重点组合包括:1)中西部领军公司:合肥百货、友好集团、重庆百货(下半年是较好的新介入时点);2)购物中心、大店占比高,基本面改善的零售商:友谊股份、王府井、大商股份、鄂武商;3)农超对接典范:永辉超市;4)B2C 业务快速发展:苏宁电器(实体店利润率有一定压力)。

海外投资者可关注:银泰百货(年店龄的业绩反转门店占比高,增长可持续快于其它港股零售商,拿下大多数浙江省内购物中心项目)、友谊B 股、金鹰商贸、高鑫零售、联华超市、京客隆;相对看淡百盛和国美。

风险提示:经济的下滑幅度若超出预期,则会影响零售商的销售表现和我们的盈利预测。

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